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Comptabilité financière et gouvernance des entreprises : une approche positive d'une crise financière à l'autre synthèse des travaux sur la période 2002-2008

/ Dufour Dominique / Université Lille1 - Sciences et Technologies / 2008
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Deux thématiques de recherche sont exposées dans cette présentation : comptabilité et information financière d’une part ; capitaux propres et comportements financiers, d’autre part. Ces deux thèmes recouvrent la quasi-totalité de notre activité de recherche au cours de ces dernières années. La fonction de la comptabilité est double : interne pour assister les dirigeants dans leur gestion, mais aussi externe pour communiquer aux tiers concernés des informations sur la situation financière de l’entreprise. C’est cette seconde dimension que nous privilégions ici. Cette caractéristique a profondément influencé et continue de le faire, les pratiques comptables des entreprises pour au moins deux raisons : d’abord, l’univers comptable est normalisé. En d’autres termes, il existe des organismes chargés de définir ce que doit être l’information comptable ; ensuite, cette information étant destiné à des tiers, ceux-ci peuvent en retour exercer une influence sur son contenu. Ces deux constats nous ont guidé dans nos travaux de recherche et constituent une première thématique à l’intérieur de laquelle nous avons retenu quatre champs d’application : l’activation des frais de recherche et de développement, la gestion du résultat, la valorisation à l’introduction en Bourse et enfin la transition aux IFRS. La majorité des travaux s’inscrivant dans cette première thématique utilise le cadre conceptuel de la théorie positive de la comptabilité. Ce cadre s’inscrit au sein de ce qu’il est convenu d’appeler la théorie de l’agence. Ceci nous a conduit à développer une seconde thématique que nous avons intitulé « capitaux propres et comportements financiers ». Ce courant théorique assigne une importance première au choix des dirigeants et des actionnaires de la firme. C’est l’étude de ces choix qui constituent le fondement des deux premiers travaux. Nous nous sommes ainsi penché sur deux périodes de la vie d’une entreprise : l’introduction en Bourse d’une part (nous noterons IPO) et les premières années qui suivent cette introduction, d’autre part. Il nous est apparu qu’il s’agissait de deux périodes particulièrement intéressantes pour étudier les choix des actionnaires que l’on peut qualifier d’historiques, c'est-à-dire des actionnaires présents avant l’IPO, dont les plus importants sont dans l’immense majorité des introductions en Bourse intervenant sur le marché français les dirigeants de l’entreprise. L’IPO marque une rupture dans la structure de propriété de la firme par l’ouverture à de nouveaux actionnaires qu’elle entraîne. Il faut d’ailleurs rappeler que le travail fondateur de Jensen/Meckling (Jensen et Meckling, 1976) étudie l’impact de la cession par le dirigeant actionnaire unique d’une partie de ses actions. La première étude porte sur le comportement des actionnaires historiques avant l’IPO à l’occasion des introductions intervenues sur le Nouveau Marché. La seconde étude est à l’intersection de la valorisation et de l’étude des comportements. Elle nous conduit à revenir sur la sous-évaluation à l’introduction. Dans une thématique voisine, nous avons abordé les caractéristiques du gouvernement d’entreprise dans la période suivant l’introduction en Bourse. Le troisième point abordé dans cette thématique concerne le comportement des investisseurs en capital-risque. Ce travail marque une rupture avec les autres travaux présentés précédemment. Il a pour objet d’appliquer à l’étude du comportement des capital-risqueurs le modèle de Heiner. Son propos est double : jeter les bases d’une application de ce modèle à l’étude du comportement des capital-risqueur et en tester la pertinence dans les cas français et américains.

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